L’essor des investissements de plusieurs milliards de dollars dans l’IA a suscité un débat croissant sur la question de savoir si l’industrie se dirige vers une bulle similaire à celle du boom des dot-com.
Les investisseurs surveillent de près les signes indiquant que l’enthousiasme pourrait s’estomper ou que les lourdes dépenses en infrastructures et en puces ne parviennent pas à produire les rendements escomptés. Une enquête récente de BofA Global Research a révélé que 54 % des gestionnaires de fonds pensent que les actions de l’IA sont déjà en territoire de bulle, tandis que 38 % ne sont pas d’accord.
Échos de l’ère dot-com
Malgré l’optimisme entourant l’IA, les sceptiques ne sont toujours pas convaincus de son impact dans le monde réel. Certains parlent même de bluff ou de bulle prête à éclater.
S’exprimant lors de la récente table ronde sur les médias virtuels de Cisco — AI Readiness Index 2025: Readiness Leads to Value, Ben Dawson, vice-président principal et président pour l’Asie-Pacifique, le Japon et la Grande Chine (APJC), a comparé la vague actuelle de battage médiatique sur l’IA aux débuts d’Internet. Il a déclaré que les changements technologiques de cette ampleur suivent souvent un schéma familier : un enthousiasme précoce, des investissements importants et une éventuelle correction du marché avant que la valeur à long terme ne s’installe.
Dawson a souligné que même si certains projets ou modèles commerciaux d’IA ne durent pas, la transformation globale est réelle et durable. Il a ajouté que, tout comme la révolution Internet, l’IA va remodeler de façon permanente les entreprises et la société, et que les organisations qui l’ignorent le font à leurs propres risques.
Le rôle des gouvernements et la politique mondiale
Les politiques publiques façonnent également le déroulement du cycle de l’IA et la manière dont les gouvernements peuvent amortir les risques d’une éventuelle bulle de l’IA. Comme Revue des affaires de Harvard Comme l’a souligné le gouvernement américain, l’implication du gouvernement a contribué à définir les époques technologiques passées – souvent par le biais d’incitations et d’investissements précoces qui encouragent l’innovation privée. Le même modèle est désormais visible dans l’IA. Les administrations Trump et Biden ont positionné l’IA comme une question de force économique et de sécurité nationale, envoyant un message clair selon lequel la vitesse compte.
La Chine a adopté une approche dirigée par l’État, en dirigeant les capitaux vers les entreprises locales d’IA afin de réduire leur dépendance à l’égard de la technologie américaine. En Europe, les efforts se sont davantage concentrés sur la réglementation, même si les craintes d’une réglementation excessive ont conduit à de nouveaux programmes – tels que le Plan d’action pour le continent AI et un fonds Apply AI d’un milliard d’euros – pour stimuler l’adoption et la compétitivité.
Pendant ce temps, le capital-risque et les fonds souverains investissent massivement, avant même qu’une demande généralisée en IA n’existe. Ces premiers paris supposent que l’adoption finira par justifier le développement. Mais si cette demande ralentit, certains investisseurs pourraient se retrouver avec des actifs bloqués, un peu comme les réseaux de fibre optique inutilisés qui ont suivi la bulle Internet.
Pour les entreprises, le défi est différent. Au lieu de financer la prochaine vague d’infrastructures, ils sont confrontés à la question de savoir comment utiliser l’IA pour renforcer leurs opérations. Les entreprises qui ont survécu au ralentissement du secteur Internet, comme Amazon, ont réussi à aligner la technologie sur la valeur commerciale réelle plutôt que sur le battage médiatique du marché.
Avertissements du marché concernant une éventuelle bulle de l’IA
La Banque d’Angleterre a récemment averti que les marchés pourraient subir une forte correction si la confiance dans l’IA faiblit, qualifiant l’impact potentiel sur le système financier britannique de « matériel ». Cet avertissement reflète la prudence croissante des décideurs politiques quant à la rapidité avec laquelle les valorisations liées à l’IA ont grimpé.
Cette préoccupation est partagée par certains investisseurs et économistes qui estiment que le rythme rapide des dépenses en IA pourrait dépasser les rendements à court terme. D’autres, cependant, soutiennent que la construction d’une infrastructure d’IA dès maintenant constitue une base essentielle pour l’innovation future.
Construire une infrastructure d’IA à long terme face aux craintes de bulles
Lorsqu’on lui demande si les entreprises s’inquiètent des coûts de l’infrastructure de l’IA et de la demande énergétique, Simon Miceli, directeur général de l’infrastructure cloud et IA pour APJC chez Cisco, a déclaré qu’il envisageait le problème sous l’angle opposé.
Plutôt que de craindre une surcapacité, il a déclaré que ce qui se passait actuellement était un développement à grande échelle pour soutenir l’industrialisation de l’IA. La question, dit-il, n’est pas de savoir si la demande en IA existe aujourd’hui, mais si le monde se prépare assez vite à ce qui s’en vient.
Miceli reconnaît qu’une certaine correction du marché de l’IA est probable, mais il estime que le besoin à long terme en puissance de calcul de l’IA justifie les niveaux d’investissement actuels. « Il y a une course pour développer l’IA et renforcer les capacités qui la sous-tendent », a-t-il déclaré, ajoutant que la demande finira par répondre à l’offre à mesure que les applications mûriront.
Différentes nuances de prudence
Dans l’ensemble du secteur, les opinions varient quant à savoir si l’élan de l’IA représente un battage médiatique ou une croissance saine.
Selon Reuterslors du Milken Institute Asia Summit 2025, Bryan Yeo, directeur des investissements du GIC de Singapour, a déclaré que les valorisations des entreprises d’IA en phase de démarrage semblent gonflées, de nombreuses startups atteignant des « multiples énormes » malgré des revenus modestes. Il a suggéré que même si certaines entreprises peuvent justifier leurs valorisations, d’autres sont peu susceptibles de générer des rendements correspondant aux attentes des investisseurs.
Jeff Bezos, le fondateur d’Amazon, a déclaré que pendant des périodes d’effervescence comme celle-ci, les investisseurs ont souvent du mal à séparer les bonnes idées des mauvaises – bien qu’il ait également noté que les bulles induites par l’innovation laissent souvent derrière elles de réels progrès une fois le marché stabilisé.
Chez Goldman Sachs, l’économiste Joseph Briggs a soutenu que l’augmentation actuelle des dépenses en infrastructures d’IA restait économiquement viable. Il a déclaré que les arguments à long terme en faveur d’un investissement dans l’IA sont solides, mais que les gagnants finaux sont encore incertains étant donné la rapidité avec laquelle la technologie évolue et la facilité avec laquelle les entreprises peuvent changer de fournisseur.
Pendant ce temps, le PDG d’ABB, Morten Wierod, a déclaré Reuters que même s’il ne voit pas de bulle d’IA, les limites de la chaîne d’approvisionnement et de la construction pourraient ralentir le déploiement de nouveaux centres de données. L’économiste en chef du FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, a ajouté que même en cas de ralentissement économique, il est peu probable qu’il provoque une crise financière systémique puisque les investissements dans l’IA ne sont pas motivés par la dette.
Le PDG d’OpenAI, Sam Altman, a également reconnu la surexcitation du marché, prédisant que certains investisseurs perdraient des sommes importantes tandis que d’autres en tireraient de gros bénéfices – un résultat qui reflète les bulles technologiques passées.
Malgré les rumeurs croissantes d’une bulle de l’IA, de nombreux investisseurs restent attachés au secteur. Les stratèges actions d’UBS ont déclaré qu’environ 90% des investisseurs qui pensent que le marché est en surchauffe détiennent toujours des actifs liés à l’IA, ce qui suggère que la plupart pensent que le secteur n’a pas encore atteint son apogée.
Un cycle, pas un effondrement
Même si les inquiétudes concernant une bulle de l’IA sont fondées, la plupart des experts s’accordent sur le fait que l’impact à long terme de la technologie est indéniable. Comme le dit Ben Dawson de Cisco, chaque transition technologique majeure passe par un cycle de battage médiatique, de correction et de consolidation, mais ce qui reste ensuite remodèle les industries pendant des décennies.
Pour l’instant, la question n’est pas de savoir si l’IA va perdurer, mais plutôt de savoir dans quelle mesure les entreprises et les investisseurs pourront surmonter les difficultés croissantes qui accompagnent chaque bulle boursière.
(Photo de Growtika)
