Chaque nuage bat. Chaque prévision d’investissement a augmenté. Il s’agit du résumé en deux phrases de la plus grosse journée de bénéfices de 2026, et il vous dit presque tout ce que vous devez savoir sur la situation actuelle des dépenses en infrastructure d’IA des Big Tech.
Microsoft, Alphabet, Meta et Amazon ont engagé collectivement entre 630 et 650 milliards de dollars de dépenses en capital pour 2026. Le premier trimestre a été le premier véritable bilan permettant de savoir si ces paris génèrent des rendements. La réponse, aux quatre appels, a été oui. Le suivi, également pour les quatre appels, était le suivant : nous dépensons plus.
Microsoft : Azure réaccélère, les prévisions d’investissement s’élèvent à 190 milliards de dollars
Microsoft a battu sur toutes les lignes principales. Les revenus se sont élevés à 82,9 milliards de dollars, en hausse de 18 % sur un an. Le chiffre que les investisseurs surveillaient réellement était Azure, guidé par une croissance en monnaie constante de 37 à 38 % ; il s’est inscrit à 40%, dépassant les attentes du consensus des analystes de 38,8% de CNBC et 39,3% de Compte Rue.
Les revenus annualisés de Microsoft en matière d’IA dépassent désormais les 37 milliards de dollars. Le chiffre d’affaires de Microsoft Cloud pour le trimestre a atteint 54,5 milliards de dollars, en hausse de 29 %, les obligations commerciales restantes ayant augmenté de 99 % pour atteindre 627 milliards de dollars. Satya Nadella a encadré le trimestre autour de ce qu’il a appelé « l’ère de l’informatique agentique », une expression qui indique où Microsoft envisage la prochaine phase de la demande en IA d’entreprise.
La complication : la directrice financière Amy Hood a relevé les prévisions d’investissement pour l’exercice 2026 à 190 milliards de dollars, bien au-dessus des 154,6 milliards de dollars environ que les analystes attendaient auparavant. Les dépenses en capital pour le trimestre se sont élevées à 31,9 milliards de dollars, en hausse de 49 % sur un an. Le titre a glissé de plus de 3 % après les heures d’ouverture malgré le rythme opérationnel, ce qui vous indique où se situe actuellement l’attention des investisseurs.
La direction a guidé la croissance d’Azure au quatrième trimestre entre 39 % et 40 % à taux de change constant, signalant une nouvelle accélération dans la seconde moitié de l’année civile avec la mise en ligne de la capacité du centre de données.
Alphabet : Google Cloud bondit de 63 % et les prévisions d’investissement sont relevées
Alphabet a enregistré son taux de croissance trimestriel des revenus le plus élevé depuis 2022, avec un chiffre d’affaires total en hausse de 20 % sur un an. Google Cloud a fait la une des journaux : les revenus ont augmenté de 63 % par rapport à l’année précédente, bien au-dessus des attentes des analystes, grâce à la croissance de Google Cloud Platform dans les solutions et infrastructures d’IA d’entreprise. Le bénéfice net du trimestre s’est élevé à 62,57 milliards de dollars, soit 5,11 dollars par action, soit une hausse de 81 % sur un an.
Le PDG Sundar Pichai a reconnu directement lors de l’appel aux résultats que l’entreprise était « contrainte par les calculs à court terme », une phrase qui se lit moins comme un avertissement que comme une confirmation que la demande dépasse même la capacité d’Alphabet à construire assez rapidement. Alphabet a mis à jour ses prévisions d’investissement pour 2026 à 180 à 190 milliards de dollars, contre 175 à 185 milliards de dollars auparavant, et la directrice financière Anat Ashkenazi a déclaré que les investissements pour 2027 devraient « augmenter considérablement » par rapport à 2026.
Meta : chiffre d’affaires en hausse de 33 %, prévisions d’investissement à nouveau relevées
Meta a déclaré un chiffre d’affaires de 56,31 milliards de dollars au premier trimestre, contre les estimations des analystes de 55,45 milliards de dollars, soit une croissance de 33 % par rapport à l’année précédente, sa croissance trimestrielle la plus rapide depuis 2021. Le BPA s’est établi à 6,79 dollars, au-dessus du consensus de 6,82 dollars. Mark Zuckerberg l’a qualifié de « trimestre marquant ».
C’est au niveau des dépenses d’investissement que l’histoire se complique. Meta a relevé ses prévisions d’investissement pour l’ensemble de l’année 2026 de 125 à 145 milliards de dollars, contre 115 à 135 milliards de dollars auparavant, en invoquant des prix plus élevés des composants et des coûts supplémentaires pour les centres de données. Les dépenses d’investissement réelles au premier trimestre se sont élevées à 19,84 milliards de dollars, en dessous de l’estimation des analystes de 27,57 milliards de dollars, qui était initialement considérée comme positive avant l’enregistrement de l’augmentation pour l’ensemble de l’année.
L’activité publicitaire de Meta basée sur l’IA, Advantage+, continue d’être le principal mécanisme par lequel les dépenses en infrastructure d’IA produisent des rendements à court terme pour l’entreprise. La croissance des revenus de 33 % suggère que la machine fonctionne toujours. La question ouverte est de savoir combien de temps le secteur publicitaire pourra financer un engagement d’investissement qui rivalise désormais avec le PIB d’un petit pays.
AWS : croissance la plus rapide depuis 15 trimestres
Le résultat d’Amazon était sans doute le plus propre des quatre. Le chiffre d’affaires d’AWS a atteint 37,59 milliards de dollars au premier trimestre, en hausse de 28 % sur un an par rapport aux attentes des analystes de 36,64 milliards de dollars, soit son taux de croissance le plus rapide en 15 trimestres. Le bénéfice d’exploitation a atteint 14,2 milliards de dollars, avec une marge de 37,7 %, bien au-dessus du consensus StreetAccount de 12,84 milliards de dollars.
Le PDG Andy Jassy a noté dans sa déclaration que l’activité puces d’Amazon a dépassé un chiffre d’affaires de 20 milliards de dollars, soit une croissance à trois chiffres d’une année sur l’autre, un chiffre qui indique que l’investissement personnalisé d’AWS dans le silicium dans Trainium et Inferentia commence à produire une échelle significative. Amazon a annoncé de nouveaux partenariats AWS avec OpenAI, Anthropic, Meta, NVIDIA et Uber parallèlement aux résultats.
Le chiffre d’affaires total d’Amazon pour le trimestre a atteint 181,5 milliards de dollars, en hausse de 17 %, avec un bénéfice net de 30,3 milliards de dollars.
Ce que disent réellement les chiffres sur les dépenses en infrastructures d’IA
Pris ensemble, ces quatre résultats constituent un argument cohérent. Les dépenses en infrastructure d’IA génèrent une réelle accélération des revenus dans les entreprises cloud ; Azure à 40 %, Google Cloud à 63 %, AWS à 28 %, à un rythme qui, pour l’instant, justifie l’ampleur du build-out.
Le fil conducteur des quatre appels est que la demande est limitée par l’offre. Microsoft l’a dit explicitement à propos de la capacité. Pichai d’Alphabet l’a dit sans détour. AWS signale la même dynamique depuis deux trimestres. Il s’agit d’un problème très différent de celui que craignaient les investisseurs en termes de bénéfices, un monde où l’infrastructure était construite et où les clients ne venaient pas.
La question à laquelle se pose le marché en dehors des heures d’ouverture n’est pas de savoir si l’IA génère des revenus. C’est clairement le cas. La question est celle de la trajectoire des engagements d’investissement eux-mêmes, qui ont tous été évoqués ce soir, mais qui ne sont pas maintenus. Les prévisions de Microsoft de 190 milliards de dollars pour l’année complète et le signal d’Alphabet selon lequel 2027 sera encore plus élevé sont les chiffres qui ont fait baisser les deux actions malgré les battements opérationnels.
Le supercycle des dépenses en infrastructures d’IA n’est pas terminé. Au contraire, les appels de ce soir confirment que le phénomène continue de s’accélérer et que les entreprises qui le gèrent pensent que la demande de l’autre côté va rattraper son retard.
